バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 株式会社ジェンダ（TSE:9166）は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
GENDAの純負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024 年 10 月現在、GENDA の有利子負債は 464 億円で、1 年前より 178 億円増加している。 ただし、293億円の手元資金があるため、純有利子負債は171億円程度と少ない。
GENDAのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が338億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が371億円ある。 一方、現金は293億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は54億5,000万円である。 つまり、現預金と短期債権を合計すると、負債が361億円多い。
GENDAの時価総額が2,029億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮に入れていることです。
GENDAのEBITDA純有利子負債比率（1.8）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、12.9倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 重要なのは、GENDAが過去12ヶ月間にEBITDAを30％成長させたことであり、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、GENDAが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間を考慮すると、GENDAは全体として現金流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えるのは、通常、より割高で、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
良いニュースは、GENDAがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことである。 しかし、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換が逆効果であることは認めざるを得ない。 これらのことを考慮すると、GENDAは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 もちろん、このレバレッジは株主資本利益率を高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、この件から目を離す価値はある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： GENDAの3つの注意すべき兆候を 見つけたが、そのうちの1つは無視できない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.