富士急行（東証:9010）は負債を容易に管理できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、富士急行株式会社（東証:9010）も、倒産した。(東証:9010)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自己資金で容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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富士急行の純負債は？

2023年12月時点の有利子負債は527億円で、前年同期の587億円から減少している。 ただし、手元資金が182億円あるため、純有利子負債は346億円程度と少ない。

富士急行のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債は197億円、12カ月超の負債は487億円となっている。 その一方で、現金182億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権37億5,000万円がある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると465億円の負債がある。

富士急行の時価総額は1,890億円である。 しかし、債務返済能力を注視する価値はある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

富士急行のEBITDAに対する有利子負債の比率は2.6であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり妥当である。 しかし、そのEBITは支払利息の約24.2倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 特筆すべきは、富士急行のEBITがイーロン・マスクよりも高く、なんと昨年比184％も増加したことだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、富士急行が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 株主にとって嬉しいことに、富士急行は過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

我々の見解

富士急行の金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債はこの印象を少し損なうと思われる。 ズームアウトしてみると、富士急行は負債をかなり合理的に使っているように見える。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 有利子負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 富士急行は 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...

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