ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、コロワイド株式会社（東証:7616）もまた、負債を抱えている。(TSE:7616) は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
ColowideLtdの負債額は？
下記の通り、ColowideLtdは2023年12月時点で1,233億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、これを相殺する432億円の現金があり、純有利子負債は約801億円となる。
ColowideLtdのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が833億円、12カ月以 上を返済期限とする負債が1,244億円ある。 一方、現金は432億円、1年以内に回収予定の債権は131億円。 一方、現金は432億円、1年以内の債権は131億円で、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1,514億円多い。
時価総額1,791億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ColowideLtdのEBITDAに対する負債比率は2.6倍で、EBITは支払利息を2.9倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えない。 しかし、コロワイドの直近1年間のEBITが83億円の黒字となり、前年の赤字から改善したことは明るい材料だ。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、負債を単独で見ることはできない。コロワイドは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年1年間、ColowideLtdはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
ColowideLtdのEBITで支払利息をカバーする能力も、負債総額の水準も、さらに負債を引き受ける能力に自信を与えるものではない。 しかし、良いニュースは、同社がEBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できるようだということだ。 以上のような角度から見ると、ColowideLtdは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 バランスシートから負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、ColowideLtdに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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