ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 コロワイド株式会社（東証:7616）を見てみよう。(東証:7616)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならないということです。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高利回りの再投資能力に置き換える場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ColowideLtdの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、ColowideLtdの負債は1,316億円で、1年前の1,243億円から増加している。 ただし、現金は646億円あるため、純有利子負債は670億円となる。
コロワイドのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が984億円、それ以降に期限の到来する負債が1,189億円ある。 一方、現金は646億円、1年以内に回収予定の債権は131億円。 つまり、1,397億円の現金と（短期）債権の合計より、1,390億円の負債が上回っている。
時価総額1,790億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する有利子負債を評価するには、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を用いる。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ColowideLtdのEBITDAに対する純負債の倍率は2.1とかなり合理的であるが、インタレストカバーは2.0と弱い。 その主な理由は、減価償却費が高いことだ。 これらの費用は現金支出を伴わないため、負債を返済する際には除外することができる。しかし、会計上の費用が発生するのには理由がある。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを使っていることは間違いない。 ColowideLtdのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で31％増加したことは注目に値する。これによって、負債の管理が容易になる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 ColowideLtdは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 したがって、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去2年間、ColowideLtdは実際にEBITより多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
ColowideLtdのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、EBITの成長率と同様、この分析において実にプラスであった。 対照的に、EBITで支払利息をカバーするのに苦労しているように見えるため、当社の自信は損なわれた。 このようなさまざまなデータを考慮すると、ColowideLtdは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： ColowideLtdについて、注意すべき3つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.