デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 紀陽ラーニング株式会社（東証：7353）に注目したい。(TSE:7353)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
KIYO LearningLtdの負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、KIYOラーニングLtdの2023年12月末の負債は4億6900万円で、1年前の5億1600万円から減少している。 ただし、現金は31.9億円あり、これを相殺すると27.3億円のネットキャッシュとなる。
紀陽ラーニングのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が28.6億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が800万円ある。 一方、現金は31億9,000万円、12カ月以内に回収予定の債権は6,000万円となっている。 つまり、流動資産は3億8,200万円あり、負債を上回っている。
この短期流動性は、KIYOラーニングLtd.のバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、KIYOラーニングLtdが負債よりも現金を多く持っているという事実は、間違いなく同社が負債を安全に管理できるという良い兆候である。
KIYOラーニングLtdは昨年、EBITレベルで損失を出したが、過去12ヶ月間で1億3,600万円のEBITを生み出したことも良かった。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、KIYOラーニングLtdの収益である。 KIYOラーニングLtdの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益トレンドのグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要である。 KIYO LearningLtdは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 株主にとって嬉しいことに、KIYO LearningLtdは昨年、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、KIYOラーニングLtdが27.3億円のネットキャッシュを持ち、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの362％をフリーキャッシュフローに転換し、4億9,200万円を獲得している。 では、KIYOラーニングLtdの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう：私たちは、 KIYO LearningLtdが注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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