ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 KIYOラーニング株式会社（東証：7353）は、倒産した。(東証:7353)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどれだけの負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を一緒に見ることである。
KIYO LearningLtdの純負債はいくらですか？
KIYOラーニングLtd.の有利子負債は、2024年9月時点で4億5,100万円となっており、1年前の4億8,000万円から減少している。 一方、現金は32.3億円あり、27.8億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。
KIYO LearningLtdのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が28.8億円、それ以 降に期限の到来する負債が500万円となっている。 一方、現金は32億3,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は8,100万円。 つまり、流動資産は負債総額より4億3,000万円多い。
この短期的な流動性は、KIYOラーニングLtd.のバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 端的に言えば、KIYOラーニングLtdはネットキャッシュを誇っている！
さらに印象的なのは、KIYO LearningLtdが12ヶ月間でEBITを346％成長させたという事実だ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 KIYOラーニングLtdは、その負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 KIYOラーニングLtdは、貸借対照表にネットキャッシュを持っているかもしれないが、それは、その必要性と債務を管理する能力の両方に影響を与えるので、それはまだ、ビジネスが利息税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する方法を見ることは興味深いです。 過去2年間、KIYO LearningLtdは、実際にEBITよりも多くのフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このような強力なキャッシュ創出は、マルハナバチのスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家には共感するが、KIYOラーニングLtdには27.8億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは 1 億 200 万円で、EBIT の 183％に相当する。 従って、KIYOラーニングLtd.の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、KIYO LearningLtdには 2つの警告サイン （と懸念される1つ ）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.