ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、AHCグループ（東証：7083）が負債を抱えていることだ。 重要なのは、AHCグループ（東証:7083）が負債を抱えていることだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
AHCグループの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年8月時点のAHCグループの有利子負債は40億4,000万円で、1年後の36億7,000万円から増加している。 一方、現金は26.6億円あり、純有利子負債は約13.8億円となっている。
AHCグループのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が13億2,000万 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が34億8,000万円となっている。 その一方で、現金26.6億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権10.0億円がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると11.4億円の負債がある。
AHCグループの時価総額は27.8億円であるため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善することも可能だろう。 しかし、債務返済能力を注視する価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
AHCグループの純有利子負債はEBITDAの3.4倍で、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは17.8倍と非常に高く、借入金にかかる支払利息が現状ではかなり低いことを示唆している。 AHCグループのEBITが前年の赤字から2億1,400万円の黒字に改善したことにも注目したい。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、AHCグループが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に注目するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年1年間、AHCグループはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
嬉しいことに、AHCグループの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なうと思われる。 前述の要素を総合すると、AHCグループは負債をかなり楽に処理できる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは AHCグループについて 3つの警告サイン （少なくとも2つは私たちにはあまりしっくりこない ）を特定した 。
結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスすることができる。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.