ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、AHCグループ（東証：7083）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを一緒に検討する。
AHCグループの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、AHCグループの2024年2月末の有利子負債は34.2億円で、1年前の37.4億円から減少している。 ただし、現金は20億円あるため、純有利子負債は14.2億円となる。
AHCグループの負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に9億4,300万円、それ以降に30億 2,000万円の負債がある。 一方、現金は20億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は9,050万円となっている。 つまり、現預金と期近債権を合わせると10億6,000万円の負債がある。
AHCグループの時価総額は27.6億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
AHCグループのEBITDAに対する純負債の比率は5.1とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは10.1と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 特筆すべきは、AHCグループのEBITが昨年は赤字であったが、直近1年間では1億1,100万円の黒字に改善したことである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、AHCグループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、AHCグループのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
一見したところ、AHCグループのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する不安を残し、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、1年で最も忙しい夜に空いている1つのレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がAHCグループ株を少しリスキーにしていると考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 AHC グループは、 投資分析において3つの警告サインを示して おり、そのうちの2つは少し気になる...。
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