チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Bestone.Com株式会社（東証：6577）は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。
Bestone.ComLtd の負債額は？
下記の通り、2024 年 7 月時点で、Bestone.ComLtd の有利子負債は 9 億 8700 万円で、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では16億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは6億1,500万円となる。
ベストワンドットコムのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が964.0百万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が755.0百万円となっている。 一方、現金は1,600百万円、12ヶ月以内の債権は147.0百万円となっている。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
ベストワンドットコムの規模を考えると、流動資産と負債のバランスはとれているといえそうだ。 50.2億円規模の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡単に言えば、ベスト ーン・コム社の現金が負債を上回っているという事実は、同社が負債を安全に管理でき ていることを示唆している。
さらに、Bestone.ComLtdは昨年、EBITを1,220%成長させた。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、Bestone.ComLtdの収益こそが、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右する。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 Bestone.ComLtdの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、Bestone.ComLtdは、実際にEBITよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家に共感する一方で、ベストーン・コム社には6億1,500万円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、EBITの124%をフリーキャッシュフローに転換し、2億6,600万円を獲得している。 では、ベストーン・コム社の負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、Bestone.ComLtdに投資する前に知っておくべき3つの警告を発見しました。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.