バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、株式会社トリプラ（東証：5136）もそうである。(東証:5136)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が危険なのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このようなケースはあまり多くないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
triplaの純負債は何ですか？
2024年7月末の有利子負債は7億7,120万円で、1年前の2億1,400万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、82億円のキャッシュがあり、これを相殺すると74億3000万円のネットキャッシュとなる。
バランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が72.8億円、それ以降に返済期限が到来する負債が6,291万円ある。 一方、現金は82億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は2億4,750万円。 つまり、流動資産は負債総額を5億3,340万円上回っている。
この短期的な流動性は、トリプラのバランスシートがストレッチとはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、トリプラが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることの良い兆候であると言って間違いない。
しかしその一方で、トリプラのEBITは昨年2.4％減少した。 このような減少が続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を切り離して考えることはできない。なぜなら、トリプラは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
トリプラの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、トリプラはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、この場合、トリプラは74億3,000万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好だ。 フリーキャッシュフローは23億円で、EBITの1,259%である。 では、トリプラの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 トリプラの 4つの警告サイン （少なくとも1つは、私たちにはあまりしっくりこない ）を特定した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.