リゾートトラスト（東証：4681）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、リゾートトラスト株式会社（東証：4681）は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

負債とは、企業が成長するための手段であるが、もし企業が貸し手に返済する能力がない場合、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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リゾートトラストの純負債とは？

クリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の有利子負債は126億円で、1年前の261億円から減少している。 ただし、これを相殺する405億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは279億円となっている。

リゾートトラストのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,779億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,550億円となっている。 一方、現金は405億円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は1,147億円となっている。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1,778億円多い。

時価総額2,390億円に対してレバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。 負債が多いとはいえ、リゾートトラストはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

加えて、リゾートトラストはEBITを71％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、リゾートトラストが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 リゾートトラストの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、リゾートトラストは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

リゾートトラストのバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いわけではないが、279億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 さらに、EBITの120％をフリーキャッシュフローに転換し、200億円を獲得している。 つまり、リゾートトラストの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 リゾートトラストに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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