ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 他の多くの企業と同様、CHIeru Co.(TSE:3933)は負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受ける準備が整っている。
借金はいつ問題になるのか？
新たな資本やフリー・キャッシュフローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
CHIeruLtdの負債とは？
下記の通り、2024年12月末時点のCHIeruLtdの有利子負債は19.5億円で、1年前の8,500万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では35.4億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは15.9億円となる。
CHIeruLtdのバランスシートの強さは？
CHIeruLtd.の直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が42.5億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が21.7億円ある。 一方、現金は35億4,000万円、1年以内に回収予定の債権は9億3,500万円。 つまり、現預金と（短期）債権の合計より負債の方が19億5,000万円多い。
時価総額は47.0億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、是非とも精査する必要があることは明らかだ。 CHIeruLtdは特筆すべき負債を抱えるが、負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
一方、CHIeruLtdのEBITは、昨年1年間で20％減少した。 このようなパフォーマンスが頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債についてバランスシートから最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、CHIeruLtdの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。 インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 CHIeruLtdは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それが債務の必要性と管理能力の両方に影響を与えるため、ビジネスが金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する方法を見ることは興味深い。 過去3年間、CHIeruLtdのフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
まとめ
CHIeruLtdは流動資産よりも負債が多いものの、15.9億円のネットキャッシュを保有している。 キャッシュがあるとはいえ、CHIeruLtdはEBITをフリーキャッシュフローに変換するのに苦労しているようだ。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、私たちは CHIeruLtdについて、注意すべき4つの警告サインを 特定した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.