マミーマート (東証:9823) の決算に市場は冷ややか、株価は33%下落に追い込まれる

株式会社マミーマート(TSE:9823) の株価は、比較的好調な時期があったにもかかわらず、今月は33％のマイナスとなり、ひどい結果となった。 大局的に見れば、この悪い月の後でも、株価は昨年1年間で60％上昇している。

日本の企業の半数近くがPER13倍以上であり、PER20倍以上も珍しくないからだ。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

マミーマートはここ最近、非常に好調な収益成長を見せている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な収益成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 マミーマートが好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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マミーマートに成長はあるのか？

Mammy Martのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れを取る軌道にある時だけだろう。

昨年度の収益成長率を見てみると、同社は98％という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを56％成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

最近の中期的な収益軌道を、市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算で同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

この情報により、マミーマートが市場より低いPERで取引されているのは奇妙なことだと分かる。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないようだ。

要点

マミーマートのPERは株価とともに急落している。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

マミーマートの3年間の業績推移を調べたところ、現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことがわかった。 この好業績に見合うPERを妨げている、収益に対する未観測の大きな脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

パレードに水を差したくはないが、マミーマートにとって注意すべき警告サインを1つ見つけた。

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