マミーマート (東証:9823) 強力な利益は、いくつかの根本的な問題を隠している可能性がある

マミーマート（東証1部9823）の直近決算は堅調だったが、株価は期待ほど動かなかった。 株主は、法定利益の数字以外にも気になる要素があることに気づいたと思われる。

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マミーマートの収益にズームイン

財務オタクなら既にご存知だろうが、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることができる。

したがって、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

マミーマートの2024年9月期の発生率は0.23である。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは、法定利益をはるかに下回っていると推測できる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述のように47.3億円の利益を計上したにもかかわらず、27億円の流出となっている。 マミーマートは1年前に120億円のFCFを生み出している。 株主にとって朗報なのは、マミーマートの発生率は昨年はかなり改善されていたことだ。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

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Mammy Martの利益パフォーマンスに関する当社の見解

Mammy Martの過去12ヶ月の発生比率は、現金転換が理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、マミーマートの法定利益は基礎的収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で28％成長していることは注目に値する。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが極めて重要なのだ。 そのために、マミーマートについて我々が発見した2つの警告サイン（我々を少し不安にさせる1つを含む）について学ぶべきである。

このメモでは、Mammy Martの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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