ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同じように、ヤオコー株式会社（東証：8279）もまた、負債を抱える可能性がある。(東証:8279)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
YaokoLtdの負債とは？
2024年6月時点の有利子負債は782億円で、前年同期の867億円から減少している。 一方、現金は429億円あり、純有利子負債は約353億円となっている。
ヤオコーの負債の状況
直近の貸借対照表では、1年以内に返済期限が到来する負債が690億円、1年超 に返済期限が到来する負債が1,032億円となっている。 その一方で、現金429億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権110億円がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より1,182億円多い。
時価総額は4,038億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能であろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ヤオコーは、EBITDAに対する純負債の比率が0.81と低い。 また、そのEBITは36.3倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、ヤオコーは昨年、EBITを11％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ヤオコーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしているのだ。 過去3年間、ヤオコーのフリー・キャッシュフローはEBITの24％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
当社の分析では、ヤオコーの金利カバーは、同社が負債にそれほど困らないことを示すものである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、その負債について少し神経質にさせる。 上記のすべての要素を考慮すると、ヤオコーは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債レベルを分析する際、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ヤオコーには 1つの警告サインが ある。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.