築地魚市場（TSE:8039）の事業は市場に遅れをとっているが、株価はそうではない

PER（株価収益率）33.3倍の築地魚市場株式会社（東証:8039）は、日本の企業の半数近くがPER11倍以下であり、PER7倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

例えば、築地魚市場は最近業績が悪化している。 PERが高いのは、投資家が、同社は近い将来、市場全体を上回るだけの業績を上げるだろうと考えているからだ、という可能性もある。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

築地魚市場のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。

振り返ってみると、昨年は8.8％の減益という悔しい結果となった。 これは、過去3年間のEPSが合計で61％減少しているため、長期的にも収益が悪化していることを意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものだったと言える。

今後12ヶ月で9.9％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

築地魚市場が市場より高いPERで取引されているのは、このような情報から気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、直近の株価が示すよりもはるかに強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

築地魚市場のPERから何がわかるか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだろう。

築地魚市場について調べたところ、中期的な業績の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考える。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。 築地魚市場社には3つの警告サインがある。

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