アイスコ社（東証:7698）の株価が27％上昇し、成長の鈍化も障害にならず

アイスコ社（東証：7698）の株価は、先月だけで27％上昇し、最近の勢いを維持している。 先月は昨年1年間で101％という大幅な上昇の頂点に立った。

これほど株価が急騰した後、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以下であることを考えると、PER19.3倍のアイスコを避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

最近のアイスコは、他の企業よりも収益が急上昇しており、有利な状況にある。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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アイスコに十分な成長はあるのか？

IcecoのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものでしょう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を119％という目覚ましい成長を遂げた。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体で50%も縮小しており、遅れを取り戻すのに苦労している。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じたことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する唯一のアナリストの予想では、今後3年間の利益成長率は年率2.9％減となり、マイナス圏に突入する。 他の市場が年率9.6％の成長を見込んでいる中で、これはあまり良いことではない。

これを考えると、アイスコのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家はアイスコの事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 PERがマイナス成長見通しに沿った水準まで低下すれば、こうした株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

アイスコのPERから何を学ぶか？

Icecoの株価は正しい方向に押し上げられているが、PERも上昇している。 株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。

アイスコは現在、収益が減少すると予想されている企業としては、予想よりもはるかに高いPERで取引されている。 予想される将来の収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、現在、私たちは高いPERにますます違和感を覚えている。 こうした状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、Icecoの警告サインを2つ（ 1つは無視できない）挙げてみた。

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