コパ・コーポレーション (東証:7689) の株価は32%上昇したが、事業はまだ追いついていない

コパ・コーポレーション（TSE:7689）の株主は、株価が32％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮しているだろう。 さらに振り返ると、株価は昨年1年間で39％上昇している。

これほど株価が急騰した後、日本の消費者小売業に属する企業のほぼ半数がPER（株価収益率）0.2倍を下回っている中、PER1.2倍のコパは研究する価値のない銘柄と考えるかもしれない。 ただし、P/Sがこれほど高いのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

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コパの最近の業績は？

一例として、Copaでは昨年、収益が悪化しており、これはまったく理想的ではない。 今後1年間、同社が他のほとんどの企業を凌駕することを多くの人が期待しているため、P/Sが崩壊せずに済んでいるのかもしれない。 しかし、そうでない場合、投資家は株価に高値をつけすぎてしまうかもしれない。

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Copaの収益成長の傾向は？

P/Sレシオを正当化するためには、Copaは業界を上回る目覚ましい成長を遂げる必要があります。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが16％減少し、悔しい結果となった。 過去3年間を振り返っても、同社は合計で66％減収しており、いい印象はない。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の拡大予測3.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、コパのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

コパの株価は北方向に大きく舵を切ったが、その結果P/Sは上昇している。 株価売上高倍率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

コパを調査した結果、中期的に収益が縮小していることが明らかになったが、業界が成長することを考えると、PERは予想ほど低くない。 今のところ、この収益実績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、我々は高いP/Sを快く思っていない。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューとして受け入れるのは難しいだろう。

加えて、コパについて我々が発見した3つの警告サイン（うち2つは気になる）についても学ぶべきである。

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