Copa Corporation Inc. (東証:7689) の株価が26%下落し、投資家の人気を脅かす

コパ・コーポレーション(東証:7689) の株価は先月、26%もの大幅下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在34％の株価下落の上に座っている。

これだけ株価が下がっても、コパのP/Sレシオは0.6倍であり、日本の消費者小売業界のP/Sレシオの中央値も0.2倍に近いからだ。 とはいえ、投資家が明確な機会やコストのかかるミスを軽視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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CopaのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

例えば、最近のコパの収益が後退していることは、考える材料になるはずだ。 1つの可能性は、投資家が同社が近い将来、より広範な業界と肩を並べるのに十分な業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 この会社が好きなら、少なくともそうであることを望むだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

CopaのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と一致していなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインに不満の残る13％の減少をもたらした。 その結果、3年前の収益も全体で56％減少している。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだったと言える。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で8.4％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

この点を考慮すると、コパのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の低さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

株価が崖から落ちる中、コパのP/Sは他の消費者小売業界と同水準にあるように見える。 PERの威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

コパが現在、他の業界と同水準のPERで取引されていることは、業界は成長する一方、同社の最近の収益は中期的に減少しているため、当社にとっては驚くべきことです。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。というのも、この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは考えにくいからだ。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くと予想するのは間違いではないだろう。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 コパが注意すべき3つの警告サインを 見つけた。

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