エコートレーディング(東証:7427)の堅調な収益は保守的と考える

エコー貿易株式会社(エコートレーディング株式会社（東証：7427）は先ごろ好業績を発表し、市場は好反応を示した。 調査したところ、投資家に好まれそうな、さらに心強い要素がいくつか見つかった。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年8月までの12ヵ月間で、エコー・トレーディングは-0.37の発生比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは41億円で、法定利益の11.8億円を大きく上回っている。 エコー・トレーディングのフリー・キャッシュ・フローが昨年度より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 しかし、それだけではありません。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。エコー・トレーディングの貸借対照表分析をご覧になるには、ここをクリックしてください。

異常項目は利益にどう影響するか？

意外なことに、エコー商事の発生主義が強いキャッシュコンバージョンを意味していたことを考えると、同社のペーパー利益は1億2200万円の特別項目によって押し上げられたことになる。 一般的に利益が上がると楽観的になるのは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中のほとんどの上場企業について調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 その名前からして驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期も出ないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限りは）減益になると予想される。

エコー・トレーディングの利益について

エコー商事の利益は、特殊要因による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 これらのことを考慮すると、エコートレーディングの利益実績は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示す良い目安になると思われる。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例を挙げよう：エコートレーディングの注意すべき兆候を1つ発見しました。

エコートレーディングについては、業績が実際よりも良く見える要因に注目してきました。 しかし、もしあなたが些細なことに心を集中させることができるのであれば、常に発見できることがあるはずです。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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