チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 エコー貿易株式会社（東証:7427）の業績が分かる。(東証:7427)は、事業で負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいて重要な手段となりうる。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
エコートレーディングの負債とは?
エコー商事の有利子負債は2024年5月時点で35.0億円と、前年の48.0億円から減少している。 一方、現金は40.5億円あり、ネットキャッシュは5.48億円となっている。
エコー・トレーディングのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が249億円、それ以降に返済期限が到来する負債が3億2,100万円ある。 一方、現金は40億5,000万円、12カ月以内に返済期限が到来する債権は253億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より41億5,000万円多い。
この潤沢な流動性は、エコー商事のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 この事実を踏まえれば、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、エコー・トレーディングが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。
もう一つの良い兆候は、エコー・トレーディングが12ヶ月間でEBITを30％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、エコー・トレーディングの収益です。 エコートレーディングの収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 エコー・トレーディングの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、エコー・トレーディングのフリー・キャッシュフローはEBITの36％で、予想より少なかった。 負債の返済となると、これはあまり良いとは言えない。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家には共感するが、エコー商事は5億4,800万円のネット・キャッシュを持ち、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比30%増と好調であった。 従って、エコー商事の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかな出発点です。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、エコー・トレーディングには 1つの警告サインが あります。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.