チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、株式会社創健社（東証:7413）もまた、負債を抱えている。(TSE:7413)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債の使用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見る。
創健社の負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月時点の借入金残高は9億300万円で、1年前の8億480万円から増加している。 ただし、13億8,000万円の現金があり、これを相殺すると4億7,300万円のネットキャッシュとなる。
創健社のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が14.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.51億円ある。 一方、現金は13億8,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は9億9,900万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が1億3,200万円多い。
この短期的な流動性は、創研社のバランスシート（貸借対照表）が決して肥大化していないため、おそらく負債を楽に返済できることを示している。 要するに、ネットキャッシュがあるのだから、負債が多いとは言えないということだ！
さらに印象的だったのは、創健社が12ヶ月間でEBITを132％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済がさらに容易になるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、総建社は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、同社の収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 創健社は貸借対照表にネットキャッシュを計上しているが、フリーキャッシュフローを金利・税引前利益（EBIT）に変換する能力を見る価値はある。 過去3年間を見ると、創建社では全体としてキャッシュの流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業にとって、借入金は通常より高く、ほとんどの場合よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、創健社は4億7,300万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は132％であった。 では、創健社の負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、私たちは創建社に2つの警告サインを発見した（1つは気になる！）。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.