株主は大光製薬（東証：3160）の収益の質に満足するだろう

株価の反応が鈍いのは、大光製薬（東証：3160）の好決算がサプライズを提供しなかったことを示唆している。 我々は、投資家が利益の数字の根底にあるいくつかの心強い要因を見逃していると考えている。

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キャッシュフローと利益との関係

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の一つは、発生率である。この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生主義比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 発生率がゼロ以上であることはあまり気にする必要はないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年5月期の発生主義比率は0.21であった。 従って、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益を十分にカバーできていないと推測できる。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは16億円のマイナスで、前述の7億6,000万円の利益とは対照的である。 大光のフリーキャッシュフローは昨年もマイナスであった。 とはいえ、この話には続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

残念ながら（短期的には）、オーミツは2億5,900万円の特別損失によって利益が減少した。 これが現金支出を伴わない費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生率も改善したはずであり、発生率が思わしくないことと相まって、あまり良い結果とは言えない。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 このような異常経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、来期の大光製薬は増益になると予想される。

大光製薬の利益パフォーマンスに関する我々の見解

利益面では、異常経費の発生が重荷となり、本来であれば高いキャッシュ・コンバージョンを実現しやすいはずであった。 これらすべての要因を考慮した上で、我々は、大光製薬の法定業績は、その根本的な収益力を適切に反映していると考える。 従って、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 私たちの投資分析では、オーミツは4つの警告サインを示しており、そのうちの1つは少し不愉快なものである...。

大光製薬の分析は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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