新栄社（東証：3004） 借入金でリスクを負う

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 新栄会社（東証：3004）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

新栄会社の最新分析をチェックする

新栄会社の純負債は何ですか？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末の有利子負債は142億円で、1年前の159億円から減少している。 ただし、現金は13億2,000万円あるので、純有利子負債は129億円となる。

新栄社の負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が137億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が59.7億円ある。 一方、現金は13億2,000万円、1年以内に期限の到来する債権は71億4,000万円。 負債は現金と短期債権の合計より112億円多い。

この不足分は700億円企業そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットなどを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるようなものだ。 そのため、バランスシートを注意深く観察することは間違いない。 もし債権者が返済を要求してきたら、新栄社はおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

不思議なことに、新栄会社のEBITDAレシオは5.6と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは19.5と高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 新栄社のEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で99％増加したことは注目に値する。これで負債を管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を単独で見ることはできない。新栄社は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、現金のみである。 そこで、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックする。 過去3年間の新栄会社のフリーキャッシュフローはEBITの8.6％であり、実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理し返済する能力を損なう。

当社の見解

表面的には、新栄社のEBITDAに対する純有利子負債は、私たちにこの株式について暫定的なものを残し、その総負債のレベルは、1年で最も忙しい夜に1つの空のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITDAで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 全体として、新栄社は十分な負債を抱えており、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それはリターンを押し上げるはずだが、その反面、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まる。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私 たちは 新栄社について 3つの警告サイン （少なくとも1つは無視 できない）を 特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。

そして、それらを理解することも投資プロセスの一部であるべきだ。すべてが終わった後、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。