HouseFreedomLtd(東証:8996)が危険な方法で負債を使用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ハウスフリーダム株式会社（東証：8996）に注目したい。(東証:8996)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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HouseFreedomLtdの負債は？

下記の通り、2024年3月時点で、ハウスフリーダムホールディングスの有利子負債は122億円で、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、手元資金が26.5億円あるため、純有利子負債は約95.1億円と少ない。

ハウスフリーダムグループの負債について

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が66億4,000万 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が68億9,000万円となっている。 一方、現金は26.5億円、1年以内に回収予定の債権は800万円分ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が109億円多い。

この不足分は29.1億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、ハウスフリーダム・リミテッドは大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

純負債のEBITDAに対する比率は16.8であり、HouseFreedomLtdはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし、良いニュースは、3.8倍というかなり快適な金利カバーを誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 さらに悪いことに、HouseFreedomLtdのEBITは過去12ヶ月で39％減少した。 収益がこのまま推移すれば、負債を返済するのは、雨の中マラソンを走れと説得するよりも難しいだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。HouseFreedomLtdは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、HouseFreedomLtdのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、HouseFreedomLtdのEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 また、EBITDAに対する純有利子負債でさえ、あまり信頼感を抱かせるものではない。 HouseFreedomLtdは、バランスシートに大きな負担を抱えているように見える。 火遊びをすれば火傷するリスクがあるため、この銘柄には手を出さない方がいいだろう。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、HouseFreedomLtdには 5つの警告サイン （ そして2つは懸念材料 ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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