PER(株価収益率)15.8倍の誠建設株式会社(東証:8995)は、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現在弱気シグナルを発している可能性がある。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
例えば、誠建設は最近業績が悪化している。 もしそうでないなら、既存株主はPERの暴落を恐れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続についてかなり神経質になっているかもしれない。
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誠建設のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。
しかし、昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は61%も減少している。 つまり、EPSは過去3年間で合計42%減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗雲を感じたことだろう。
同社とは対照的に、他の市場では今後1年間で10%の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な業績悪化が如実に浮かび上がってくる。
このような情報から、誠建設が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら株価が上がっても手放そうとしていないようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
要点
株価収益率(PER)の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
誠建設株式会社を検証した結果、中期的な業績の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予測したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考える。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当と認めるのは非常に難しい。
次の一歩を踏み出す前に、今回明らかになった誠建設の3つの警告サイン(1つは重大!)を知っておこう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.