フジ・コーポレーション・リミテッド (東証:8860)からまだ多くの人が目をそらしている

PER（株価収益率）4.5倍のフジ・コーポレーション・リミテッド（東証：8860）は、PER13倍以上の企業が約半数を占め、PER20倍以上の企業もざらにある日本市場と比較すると、今は強い買い手に見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

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富士フイルムは最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、確かに素晴らしい仕事をしている。 PERが低いのは、この力強い収益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと投資家が考えているからかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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フジの成長トレンドは？

富士フイルムのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業にとって典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに悪い業績を上げることである。

昨年度の利益成長率を検証してみると、同社は43％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で75％も上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

今後12カ月の成長率が10％程度と予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いはより強い。

これを考慮すると、富士フイルムのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

富士のPERから何がわかるか？

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

富士フイルムの直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 市場予測を上回る高成長を伴う好業績が確認された場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

その他のリスクについてはどうだろうか？どの企業にもあるものだが、 富士フイルムには知って おくべき 警告サインが2つ ある（うち1つはちょっと不愉快！）。

もちろん、いくつかの優良候補を見れば、素晴らしい投資先が見つかるかもしれない。そこで、低PERで取引され、力強い成長実績を持つ企業の 無料リストを覗いてみよう。

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