株式会社マミヤ・オーピーは順調な成長。(東証:7991) 株価25％下落の下支え要因

マミヤ・オーピー株式会社(株式会社マミヤ・オーピー（東証：7991）の株価は先月、25％もの大幅下落を記録し、非常に悪い結果となっている。 最近の下落は年間リターンを消し去り、株価は現在8.2％下落している。

日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER23倍以上の企業も珍しくないからだ。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

最近のマミヤ・オーピーは業績が好調で、かなり有利である。 PERが低いのは、投資家がこの好調な収益成長を、近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 マミヤ・オーピーが好きなら、そうでないことを望み、人気薄のうちに株を拾っておきたいところだ。

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Mamiya-OPの成長トレンドは？

PERを正当化するためには、Mamiya-OPは市場を大きく引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を89％という目覚ましい成長を遂げた。 しかし、長期的な業績はそれほど強くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言ってよい。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る9.6%の成長が見込まれる他の市場とは対照的である。

この点を考慮すると、マミヤ・オーピー のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 ほとんどの投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に支払う金額を減らすことしか考えていないようだ。

要点

Mamiya-OPの株価は急落し、PERは地面につくほど低くなっている。 株価収益率は、特定の業界内では価値を測る尺度として劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

我々は、マミヤ・オーピーが低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が、予想通り、より広い市場予測よりも低いという弱点があることを立証した。 今のところ、株主は将来の業績がうれしいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この水準前後で株価の障壁を形成し続けるだろう。

その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもあるものだが、 マミヤ・オーピーには4つの警告サインが ある。

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