象印（東証：7965）のバランスシートは強固だ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 象印マホービン（TSE:7965）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社のリスクを高めているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

象印の負債は？

下記の通り、象印の有利子負債は2024年11月時点で15.0億円。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、337億円の現金があり、これを相殺すると322億円のネットキャッシュとなる。

象印のバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が213億円、それ以降に返済期限が到来する負債が61.3億円ある。 一方、現金は337億円、1年以内に回収予定の債権は172億円。 つまり、負債総額より流動資産の方が235億円多い。

貸借対照表の流動性に余裕があるのは、保守的な負債管理を示唆している。 資産に余裕があるため、融資先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、象印が負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。

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また、象印が昨年EBITを19%成長させたことで、負債の負担が扱いやすくなったことも温かく見守りたい。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、象印が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 象印の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、象印のフリー・キャッシュ・フローはEBITの27％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、象印の場合、322億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBITは前年比19%増と高い成長率を示している。 では象印の負債はリスクなのか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 象印については2つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純有利子負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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