河合楽器製作所（TSE:7952）の事業と株価は依然として業界の後塵を拝している

株式会社河合楽器製作所（東証:7952）のPER（株価収益率）0.3倍は、日本のレジャー産業の半数近くがPER0.8倍以上であることを考えると、かなり魅力的な投資機会に見えるかもしれない。 とはいえ、P/S の引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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河合楽器製作所のPERは株主にとって何を意味するのか？

例えば、最近の河合楽器製作所の業績が減収傾向で芳しくないとする。 不本意な業績が続く、あるいは加速すると予想する人が多いため、P/Sが抑制されているのかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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収益予測は低P/Sレシオに見合うか？

河合楽器製作所のP/Sレシオは、限定的な成長しか期待できず、重要な点として、業界よりも業績が悪いと予想される企業の典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが10.0％減少するという悔しい結果となった。 これは、過去3年間で売上が合計10％減少していることから、長期的にも売上が減少していることを意味する。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだったと言える。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で4.7％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

こうした情報から、河合楽器製作所が業界より低いP/Sで取引されていることに驚きはない。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したP/Sにつながるとは考えにくく、株主が将来的に失望する可能性がある。 同社がトップラインの成長を改善できなければ、P/Sはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

河合楽器製作所のP/Sから学べることは？

株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

河合楽器製作所を検証したところ、業界の成長が見込まれる中、同社の過去中期的な収益が縮小していることが、低い株価収益率の主な要因であることが確認された。 現段階では、投資家は収益改善の可能性が、P/Sレシオの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 現在の状況を踏まえると、最近の中期的な収益トレンドが続くとすれば、株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くことはなさそうだ。

例えば、 河合楽器製作所には2つの警告的な兆候 （そして 1つは当社にとってあまり好ましくない兆候）がある。

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