バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 株式会社アシックス（東証：7936）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債とは、企業が成長するための手段であるが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
アシックスの純負債は？
以下の通り、2024年12月時点の有利子負債は625億円で、前年の826億円から減少している。 ただし、貸借対照表では1,270億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは645億円となる。
アシックスの負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,947億円、それ以降に返済期限が到来する負債が893億円となっている。 一方、現金1,270億円、1年内回収予定の売上債権712億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると859億円の負債がある。
上場しているアシックスの株式価値は2.28億円と非常に大きいため、この負債水準が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 負債が多いとはいえ、アシックスはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
それに加えて、アシックスはEBITを85％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、アシックスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 アシックスの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、アシックスはEBITの65%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
投資家がアシックスの負債を懸念するのは理解できるが、645億円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 また、昨年度のEBITは前年比85％増と好調であった。 そのため、アシックスの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、私たちは アシックスについて、注意すべき1つの警告サインを 特定した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。
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