タカラトミー・カンパニー (TSE:7867)の業績は、その収益が示唆するよりもさらに良い

タカラトミー(タカラトミー（東証：7867）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 我々は、投資家が利益の数字の根底にあるいくつかの心強い要素を見逃していると考えている。

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企業が利益をフリーキャッシュフロー（FCF）にどの程度変換できるかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

2024年3月期のタカラトミーの発生主義比率は-0.31であった。 このことは、タカラトミーのキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の利益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは250億円で、法定利益の98.1億円を大幅に上回っている。 タカラトミーの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 特別損益が法定利益に影響を与え、その結果、発生比率が低下しているのだ。

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特殊要因が利益に与える影響

タカラトミーカンパニーの利益は、過去1年間に29億円の特別項目によって減少し、その結果、特別項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出している。 現金支出を伴わない項目が含まれている場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 仮にそのような特別経費が再び発生しないと仮定すれば、他の条件が同じであれば、タカラトミー・カンパニーは来期、より高い利益を出すと予想される。

タカラトミーの利益について

結論として、タカラトミーの発生率、異常項目ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらの要因から、タカラトミーの潜在的な収益力は、法定利益と同等か、おそらくそれ以上であると考える！ 企業の法定収益が真の収益力をどれだけ表しているかを検討することは本当に重要だが、アナリストが将来についてどのような予測をしているかにも注目する価値がある。 幸い、ここをクリックすればアナリストの予想をチェックできる。

タカラトミー・カンパニーの検証では、同社の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、もしあなたが些細なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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