日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）を13倍以下とする中、PER18.3倍のソニーグループ （東証：6758）は避けるべき銘柄かもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
ソニーグループは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERと成長は一致するか？
ソニーグループのPERは、堅実な成長を遂げ、重要な点として市場よりも優れた業績を期待される企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を29％という目覚ましい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを44％成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって素晴らしいものであったと言える。
今後の見通しについては、同社を担当するアナリストの予測によると、今後3年間は毎年2.5％の増益が見込まれている。 市場は毎年11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
この情報により、ソニーグループが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは同社の業績見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
重要なポイント
株価収益率は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標にはなり得る。
ソニー・グループの予想成長率が市場全体より低いため、現在予想PERよりはるかに高い水準で取引されていることが分かった。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
加えて、 ソニーグループに関して我々が発見した1つの警告サインについても学ぶべきである。
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