富士通ゼネラル（東証：6755）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、富士通ゼネラル（東証：6755）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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富士通ゼネラルの負債額は？

下記の通り、富士通ゼネラルの有利子負債は2024年6月時点で41.9億円と、前年の385億円から減少している。 しかし、貸借対照表では237億円の現金を保有しており、実質的なネットキャッシュは195億円である。

富士通ゼネラルのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,003億円、それ以降に返済期限が到来する負債が179億円ある。 一方、現金は237億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は775億円である。 負債は現金と短期債権の合計より171億円多い。

上場している富士通ゼネラルの株式価値は2,124億円なので、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があることは確かであり、今後もバランスシートを注視していくことを勧める。 富士通ゼネラルの負債は注目に値するが、現金の方が有利子負債より多いため、安全な負債管理ができると確信している。

もし富士通ゼネラルが、昨年のEBITの44％削減の二の舞を防ぐことができなければ、負債残高の控えめさは富士通ゼネラルにとって非常に重要になるかもしれない。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が悪化することもある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、富士通ゼネラルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 富士通ゼネラルは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、富士通ゼネラルのフリー・キャッシュフローはEBITの27％で、これは予想より弱い。 債務の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

まとめ

企業の負債総額を見るのは常に賢明だが、富士通ゼネラルが195億円のネットキャッシュを持っているのは非常に心強い。 富士通ゼネラルの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： 富士通ゼネラルの注意すべき3つの兆候を 見つけた。

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