三共(株) (東証:6417)の26%の価格下落は、センチメントが収益にマッチしていることを示す

三共株式会社(東証:6417)の株価は、比較的好調な時期が続いた後、26％下落するというひどい月となった。 長期的には、株価は30日の厳しい状況にもかかわらず堅調で、昨年は14％上昇した。

株価は大幅に下落したが、三共の株価収益率（PER）5.5倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER21倍以上がごく普通である日本の市場と比べれば、今はまだ強い買い手に見えるかもしれない。 とはいえ、PERの大幅引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

三共は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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三共の成長トレンドは？

三共のPERがこれほど低いのは、同社の成長が市場に大きく遅れをとっている時だけだ。

振り返ってみると、三共の直近1年間は26％の増益となった。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で1,205％という素晴らしい伸びを示している。 したがって、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

しかし、同社を担当する3人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率1.0％減となり、低迷が予想される。 市場が年率9.6％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

このような情報により、三共が市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ下限に達している保証はない。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

要点

三共のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

予想通り、三共のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ、株主は将来の業績がうれしいサプライズをもたらさないだろうと考え、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

また、三共の3つの警告サイン（2つは無視できない！）を見つけたことも注目に値する。

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