TSI HoldingsLtd (東証:3608)の利益は品質に問題があるようだ

TSIホールディングス株式会社（東証：3608）の株価は、先週発表された健全な決算報告を受けて堅調に推移している。 利益の数字は良かったが、我々の分析では、株主が注意すべきいくつかの懸念材料が見つかった。

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異常項目は利益にどのように影響するか？

重要なのは、TSIホールディングスの利益が、昨年1年間で2億9900万円の異常項目によって押し上げられたというデータだ。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献した場合、少し慎重になる傾向がある。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限り）減益になると予想される。

そうなると、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性をインタラクティブなグラフで見ることができる。

異常な税務状況

異常項目の影響についてはすでに述べたが、TSIホールディングスが7億500万円の税額控除を受けていることにも注目したい。 税制上の優遇措置を受けるよりも納税するのが一般的であることを考えれば、これは通常とは少し異なる！ 同社が税制優遇を喜んだことは間違いない。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年にしか影響せず、しかも多くの場合、一回限りのものである。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益の水準は下がると予想される。 そのため、税制優遇を受けることは素晴らしいことだが、法定利益が事業の持続可能な収益力を過大評価するリスクの増加を意味する傾向がある。

TSIホールディングスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

昨年、TSI HoldingsLtdは税制優遇措置を受け、優良農地をガス田に変えるよりも持続可能性が低いかもしれない方法で利益を押し上げた。 その上、異常な項目が利益を押し上げたため、これらの事象が繰り返されなければ、来年は減益になるかもしれない。 これらのことを考慮すると、TSIホールディングスの利益は、おそらく持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 この点を踏まえ、同社をもっと分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが重要である。 そのために、TSI HoldingsLtdの株を買う前に知っておくべき3つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見した。

TSI HoldingsLtdの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そして、それに基づいて、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧になってはいかがだろうか。

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