JICHODOLtd(東証:3597)の軟調決算は全体像を見せていない

株式会社JICHODO(東証:3597) の株価は、先日の低調な決算の後、あまり動かなかった。 しかし、この弱い決算は、いくつかの好材料によって相殺される可能性があると我々は考えている。

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JICHODOLtdの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、これは実際に、ある期間中の企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことである。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益の伸びが低下する傾向があることが示唆されているからだ。

JICHODOLtdの2024年12月期の発生主義比率は-0.17である。 このことは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを示唆している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは61億円で、利益16億円を大きく上回っている。 JICHODOLtdのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を与え、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

発生率は良い兆候を示すかもしれないが、JICHODOLtdの利益は過去1年間に1億8,500万円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく貢献すると、時に我々の熱意は冷める。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そしてそれは、これらの増益要因が「異常」と表現されることから予想される通りである。 そのような異常項目が当年度に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）利益が弱くなると予想される。

JICHODOLtdの利益パフォーマンスに関する我々の見解

JICHODOLtdの利益は、特殊な項目によって押し上げられ、持続的なものではないかもしれない。 以上の点を考慮すると、JICHODOLtdの利益実績は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示すかなり良い目安になると思われる。 この点を考慮すると、リスクを十分に理解しない限り、株式投資を検討することはないだろう。 例を挙げよう：JICHODOLtdの注意すべき兆候を1つ発見した。

この記事では、ビジネスの指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができる人であれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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