日本のラグジュアリー業界のP/S中央値が約0.7倍である中、東海染工株式会社（東証:3577）のP/S（株価収益率）0.2倍が注目に値すると考える人は多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、P/Sレシオが妥当でない場合、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視している可能性がある。
東海染工のPERは株主にとって何を意味するのか？
東海染工(株)の売上高は、昨年1年間、目に見える成長がなく、印象に残らないと言わざるを得ない。 おそらく市場は、最近のありきたりな収益実績では業界を上回るには不十分だと考えており、そのためP/Sは低水準にとどまっているのだろう。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを願いたいだろう。
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東海染工株式会社がP/Sレシオを正当化するためには、業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の売上高を振り返ってみると、同社は1年前とほとんど乖離のない業績を計上している。 とはいえ、3年前と比較すると、先の成長期のおかげで、売上高は合計で29％もの大幅な伸びを記録している。 つまり、その間に収益を伸ばしたという点で、同社は複雑な結果を残したと思われる。
今後12ヶ月で8.4％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いはかなり似ている。
このような情報から、東海染工株式会社が業界とほぼ同じP/Sで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、同社が今後も低姿勢を維持することを前提に、ただ持ち続けることに安心感を抱いているようだ。
要点
PERの威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
これまで見てきたように、東海染工株式会社の3年間の収益動向は、現在の業界予想と類似していることから、PERに寄与しているようだ。 今現在、株主は将来の収益がサプライズをもたらすことはないと確信しているため、P/Sに満足している。 現在の状況を踏まえると、最近の中期的な収益傾向が続けば、近い将来、株価がどちらかの方向に大きく動くことはなさそうだ。
投資リスクは常につきまとうものである。 東海染工株式会社には3つの警告サインがある。
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