Ki-Star Real EstateLtd (東証:3465)の負債が重荷になっている理由がここにある。

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、キ・スター不動産株式会社（東証：3465）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ借入金はリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールであるが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 そのようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Ki-Star Real EstateLtdの純負債は何ですか？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の負債は1,543億円で、1年前の1,136億円から増加している。 ただし、560億円の現金があり、これを相殺すると約983億円の純有利子負債となる。

喜スター不動産の貸借対照表は健全か？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,398億円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が451億円となっている。 一方、現金は560億円、1年以内に弁済期が到来する債権は3,250億円。 負債は現金と短期債権の合計より1,285億円多い。

この赤字は、526億円の企業に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 もし債権者から返済を求められたら、キ・スター不動産株式会社はおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

Ki-Star Real EstateLtdのEBITDAに対する純有利子負債の比率は8.2であり、有利子負債が多いことを示唆しているが、インタレスト・カバレッジは8.6であり、有利子負債を容易に処理していることを示唆している。 我々の推測では、同社は確かに多額の負債を抱えている。 株主は、Ki-Star Real EstateLtdのEBITが昨年41％減少したことを認識すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後Ki-Star Real EstateLtdが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、Ki-Star Real EstateLtdのフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、Ki-Star Real EstateLtdのEBIT成長率と負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準をむしろ不快にしている。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 先に述べたすべての要因を考慮すると、Ki-Star Real EstateLtdは本当に負債が多すぎると思う。 私たちの考えでは、この銘柄はかなりハイリスクであり、おそらく避けるべき銘柄である。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 我々は、 Ki-Star Real EstateLtdの 3つの警告サイン （少なくとも1つは気になる）を 特定した 。

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