フージャース・ホールディングス (東証:3284)の負債が大きい理由

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、フージャースホールディングス株式会社（東証：3284）である。(TSE:3284)は負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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フージャース・ホールディングスの純負債は？

フージャースホールディングスの純有利子負債は2024年3月時点で907億円と、1年前の858億円から増加している。 一方、現金は307億円あり、純有利子負債は約600億円となっている。

フージャースホールディングスのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が483億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が692億円ある。 一方、現金は307億円、1年内回収予定の債権が17.8億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より851億円多い。

この不足分は357億円の会社そのものに重くのしかかる。あたかも、子供が本やスポーツ用品、トランペットなどを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、フージャース・ホールディングスは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

フージャース・ホールディングスの負債を収益と比較して評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

フージャース・ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率は5.7とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは14.1と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 フージャース・ホールディングスは昨年、EBITを6.1％増加させた。 しかし、負債に関してはプラスである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、フージャース・ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、フージャース・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さは、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

表面的には、フージャース・ホールディングスのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株式について暫定的なものを残し、総負債のレベルは、1年で最も忙しい夜に1つの空のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITDAで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 大局的に見れば、フージャース・ホールディングスの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それはリターンを押し上げるはずだが、裏を返せば、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まるということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 我々がフージャース・ホールディングスに見つけた 2つの警告サイン （少し不快な1つを含む）について学ぶべきである。

結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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