ユニチカ (東証:3103) はバランスシートがやや苦しい

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ユニチカ株式会社（東証:3103）を見てみよう。ユニチカ(東証:3103)は事業で負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の債務はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

ユニチカの負債額は？

下のグラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、現金は141億円あるため、ネット有利子負債は781億円となる。

ユニチカのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が360億円、それ以降に期限の到来する負債が1,079億円ある。 一方、現金は141億円、1年以内に期限の到来する債権は232億円ある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が1,067億円多い。

この赤字は79億6,000万円の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 ユニチカは、債権者から返済を要求された場合、大規模な資本増強が必要になるだろう。

ユニチカの最新分析を見る

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。

EBITDAに対する純負債の比率は7.0であり、ユニチカはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし、良いニュースは、3.9倍というかなり快適な金利カバーを誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 しかし、ユニチカの直近1年間のEBITが44億円の黒字となり、前年の赤字から改善したことは明るい材料だ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ユニチカの収益である。 ユニチカの業績について詳しく知りたい方は、長期的な業績推移のグラフをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 直近の1年間を見ると、ユニチカのフリーキャッシュフローはEBITの36％であり、これは予想よりも弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

一見したところ、ユニチカのEBITDAに対する純有利子負債は、私たちにこの銘柄に対する疑念を抱かせた。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 ユニチカは、そのバランスシートの健全性から、実のところかなりリスキーだと考えていることは明らかだ。 そのため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 ユニチカについて我々が発見した 3つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶ必要がある。

すべてが終わった後、負債を必要としない企業に焦点を当てる方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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