アー・プランナー（東証：2983）は健全なバランスシートを持っているか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アール・プランナー株式会社（東証：2983）のバランスシートを見ればわかる。(東証:2983)は事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

Arr Plannerの最新分析を見る

Arr Plannerの純負債は？

以下の通り、2023年10月時点のアー・プランナーの有利子負債は159億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、34.2億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約125億円となる。

アール・プランナーの負債について

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が164億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が51.2億円となっている。 一方、現金は34億2,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は8,100万円となっている。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を181億円上回っている。

この赤字は40.9億円の会社に影を落としており、まるで巨像がそびえ立つようだ。 そのため、株主はこれを注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求した場合、アー・プランナーは大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

EBITDAに対する純負債の比率は16.3であり、アーナーはかなりの負債を抱えていると言ってよい。 しかし、良いニュースは、2.8倍というかなり快適なインタレストカバーを誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 投資家は、Arr PlannerのEBITが過去12ヶ月で17％減少したという事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ポゴスティックに乗ってホットコーヒーを配達するようなものだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点になるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。アー・プランナーは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれませんが、金融機関は現金しか認めません。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アーラープランナーは大量の現金を消費した。 それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

一見したところ、アール・プランナーのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この銘柄に慎重な姿勢を示している。 また、EBITの成長率でさえ、大きな自信を抱かせるものではない。 アー・プランナーはバランスシートに大きな負担を抱えているように見える。 火遊びをすれば火傷する危険性があるので、この銘柄には手を出さない方がいいだろう。 負債を分析する場合、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 アー・プランナーで見つけた 6つの警告サイン （潜在的に深刻な2つを含む）について学ぶべきである。

もちろん、もしあなたが負債を負うことなく株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストを今すぐご覧ください。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。