積水ハウス株式会社積水ハウス (TSE:1928) は見た目ほど割安ではないかもしれない

株価収益率（PER）9.9 倍の積水ハウス株式会社（東証：1928）。(日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上の企業も珍しくないことを考えると、積水ハウス株式会社（東証：1928）は現時点で強気のシグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

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積水ハウスの業績は、他の多くの企業がプラス成長であるのに対し、最近は後退している。 気難しい業績が続くと多くの人が予想しているようで、それがPERを押し下げている。 もしまだこの会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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積水ハウスの成長トレンドは？

積水ハウスのようなPERが合理的とみなされるためには、企業は市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年度は4.5％の減益という悔しい結果となった。 とはいえ、EPSは3年前に比べて19%も増加している。 というわけで、この間、多少の不調はあったにせよ、同社はおおむね順調に業績を伸ばしてきたことが確認できる。

現在、同社を担当している9人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率12％上昇すると予想されている。 一方、他の市場は毎年8.6％ずつしか拡大しないと予想されており、魅力に欠けることが目立つ。

これを考えると、積水ハウスのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は予測に疑問を抱き、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。

最後に

一般的に、投資判断の際に株価収益率を深読みすることは避けるべきである。

積水ハウスのアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 業績見通しとPERを一致させることを阻む、業績に対する未観測の大きな脅威が存在する可能性がある。 少なくとも価格リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

例えば、 積水ハウスには2つの警告サイン （と 少し気になる1つ）がある。

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