安江（東証：1439）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 安江 Corporation(TSE:1439) は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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安江の負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は12.6億円で、1年前の12.1億円から増加している。 ただし、13.0億円の現預金があり、これを相殺すると3,500万円のネットキャッシュとなる。

貸借対照表の健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が19.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が6.74億円ある。 一方、現金は13.0億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は2.81億円である。 つまり、現預金と短期債権を合計すると10億4,000万円の負債がある。

安江の時価総額は25.3億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるのかどうか、よく検討する必要があるのは確かだ。 負債が多いとはいえ、安江はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

一方、安江のEBITは昨年1年間で11％減少した。 このまま減益が続けば、同社は窮地に追い込まれる可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは安江の収益である。 だから、安江の収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ヤスエの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、そのキャッシュ残高をいかに早く構築（または減少）させるかを理解するために、EBIT（金利・税引前利益）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、ヤスエのフリーキャッシュフローはEBITの33％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

まとめ

安江は流動資産よりも負債が多いものの、3,500万円のネットキャッシュを保有している。 だから、安江の負債使途に問題はない。 貸借対照表から負債について学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 安江について 3つの警告のサイン （少なくとも1つは重大 ）を特定した 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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