IMAGE MAGIC Inc.(東証:7793)の株主は、株価が今月32％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮していることだろう。 最近の買い手は笑うかもしれないが、長期保有者は最近の上昇で株価が1年前のスタート地点に戻っただけなので、それほど喜ばないかもしれない。
これだけ株価が急騰しても、PER（株価純資産倍率）0.4倍というIMAGE MAGICの株価は、PERの中央値が0.6倍程度である日本の商業サービス業界と比べると、かなり「中途半端」である。 とはいえ、投資家が明確な機会やコストのかかるミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。
IMAGE MAGICの最近のパフォーマンスは？
IMAGE MAGICは最近、堅実なペースで収益を伸ばしており、良い仕事をしている。 一つの可能性は、投資家がこの立派な収益成長が近い将来、より広い業界をアウトパフォームするには不十分かもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということである。 それが実現しないのであれば、既存株主はおそらく株価の将来の方向性についてそれほど悲観的ではないだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、IMAGE MAGICは業界と同様の成長を遂げる必要があります。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインに23％の異例の伸びをもたらした。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間で合計42％の増収を達成したことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。
今後12ヶ月間の成長率が4.3％と予測される業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いはより強い。
これを踏まえると、IMAGE MAGICのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは不思議だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないのかもしれない。
IMAGE MAGICのP/Sから何がわかるか？
IMAGE MAGICの株価は最近勢いがあり、P/Sが他の業界と同水準になっている。 PERの威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
驚いたことに、IMAGE MAGICの3年間の収益動向は、現在の業界予想よりも良好であることから、我々が予想したほどP/Sに寄与していないことが明らかになった。 この好業績に見合うP/Sレシオを阻む、収益に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。
さらに、 我々がIMAGE MAGICで発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきである。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.