ツナググループホールディングス（TSE:6551）の収益クオリティに株主は満足するだろう

ツナググループホールディングス（TSE:6551）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 投資家はおそらく、同社の将来にとって心強い基礎的要因を見逃しているのだろう。

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ツナググループホールディングスの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に転換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えることができる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

ツナググループホールディングスの2024年9月期の発生主義比率は-0.11であった。 そのため、法定利益はフリーキャッシュフローをかなり下回っている。 つまり、フリーキャッシュフローは5億5,000万円で、3億5,800万円の利益を下回っている。 ツナググループホールディングスのフリーキャッシュフローは前年同期比で2日前の発泡酒並みに横ばいだった。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

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特殊項目の利益への影響

ツナググループホールディングスの直近1年間の利益は、2億4400万円相当の特別損益によって減少しており、これが特別損益に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用で利益を減少させる企業として予想されることである。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかりました。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような特別な費用が再び発生しないと仮定すれば、ツナググループホールディングスの来期の利益は、他のすべての条件が同じであれば、より高くなると予想される。

ツナググループホールディングスの利益についての考察

ツナググループホールディングスの発生率や特殊要因を考慮すると、法定実効利益は同社の基礎的収益力を誇張するものではないと考えられる。 これらを総合的に勘案すると、ツナググループホールディングスの基礎収益力は、少なくとも法定開示数値が示す通り、高い水準にあると言える。 ツナググループホールディングスをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかにも注目したい。 ツナググループホールディングスには3つの警告サインがある。

ツナググループホールディングスの利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を「お金を追う」のが好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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