日本リライアンス・サービス (東証:4664) は負債を容易に管理できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 日本リライアンス・サービス株式会社（東証：4664）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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日本リライアンス・サービスの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月末の有利子負債は4億5,200万円で、1年前の5億5,000万円から減少している。 しかし、貸借対照表には18.5億円の現金があり、実際には13.9億円のネット・キャッシュがある。

日本リライアンス・サービスの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が11.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が8.88億円ある。 一方、現金は18億5,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は8億9,400万円である。 つまり、流動資産は負債総額より7億2,700万円多い。

この過剰流動性は、日本リライアンス・サービスのバランスシートがフォートノックスに匹敵するほど強固であることを示している。 このバランスシートは、同社が逆境に強いことを意味する。 簡単に言えば、日本リライアンス・サービスが負債よりも現金の方が多いという事実は、同社が負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

日本リライアンス・サービスにとって、もし経営陣が昨年度のEBIT23％削減の再発を防げなければ、負債残高の控えめさは極めて重要になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。日本リライアンス・サービスは、負債を返済するために利益を必要とするからだ。 日本リライアンス・サービスの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 日本リライアンス・サービスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、同社が金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、日本リライアンス・サービスはEBITの82%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日本リライアンス・サービスには13.9億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは3億1,800万円で、EBITの82%を占めている。 従って、日本リライアンス・サービスの負債使途にリスクはないと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ジャパン・リライアンス・サービスには、注意すべき 3つの警告サインが ある。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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