ニューラル・グループ (東証:4056) は、かなりの負債を抱えていると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ニューラル・グループ社（東証：4056）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を強要され、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。

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ニューラル・グループの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点の負債は24.2億円で、1年前の28.5億円から減少している。 ただし、現金は8億2,100万円あるため、純有利子負債は16億円となっている。

ニューラル・グループのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が16.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が11.9億円ある。 一方、現金は8億2,100万円、債権は4億900万円である。 つまり、現金と短期債権を合わせると15億9,000万円の負債がある。

もちろん、ニューラル・グループの時価総額は182億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、ニューラル・グループは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

12ヶ月間の売上高は32億円で、利払い前税引き前利益は計上されていないものの、10％の増益となった。 この成長率は我々の好みからすると少し遅いが、世界を作るにはあらゆるタイプが必要だ。

禁忌

重要なのは、ニューラル・グループは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 具体的には、EBIT損失は6億5800万円である。 上記の負債と合わせて考えると、同社がこれほど多くの負債を抱えていることはあまり信用できない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと思われる。 しかし、昨年1年間で4億5,400万円のキャッシュを使い果たしたことは救いようがない。 だから、はっきり言ってリスキーだと思う。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは ニューラル・グループに2つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）を見つけた。

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