NJS株式会社（東証：2325）の業績に対する市場の冷ややかさ

日本の株価収益率（PER）の中央値が約14倍と同程度の中、NJS株式会社（東証：2325）の株価収益率（PER）11.8倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

NJSはここ最近、非常に好調な業績成長を遂げている。 PERが控えめなのは、投資家がこの力強い収益成長だけでは近い将来、より広い市場をアウトパフォームできないかもしれないと考えているからだろう。 それが実現しないのであれば、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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NJSの成長トレンドは？

NJSのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに113％という異例の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを59％成長させたことを意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

これは他の市場とは対照的で、来年は13％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

NJSが市場とほぼ同じPERで取引されているのは興味深い。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。

要点

株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

NJSを調査した結果、3年間の収益トレンドは、現在の市場予想よりも良好であることから、我々が予想したほどPERに寄与していないことが分かった。 この好業績に見合うPERを妨げている、収益に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な業績トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の業績に多少の変動があると考えているようだ。

その他のリスクについてはどうだろうか？どんな企業にもリスクはあるものだが、 NJSには知って おくべき 警告サインが2つ ある。

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