チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 リンクアンドモチベーション社（東証：2170）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
リンクアンドモチベーションの負債額は？
下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、リンクアンドモチベーションの2024年3月時点の負債額は85.9億円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は73.5億円あり、純有利子負債は約12.4億円となっている。
リンクアンドモチベーションの負債の推移
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に105億円、それ以降に76.8億円の負債がある。 一方、現金は73億5,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は36億7,000万円となっている。 つまり、現金と短期債権を合計すると71.3億円の負債がある。
上場しているリンクとモティベーショ ンの株式価値は合計450億円なので、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
リンクアンドモチベーションの純負債はEBITDAのわずか0.19倍である。 また、EBITはなんと86.0倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、リンクアンドモチベーションは負債に脅かされているわけではないのだ。 また、リンクアンドモチベーションは昨年、EBITを19％伸ばした。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、リンクアンドモチベーションが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、リンクアンドモチベーションは、EBITの74％に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、リンクアンドモチベーションがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ 拡大してみると、リンクアンドモチベーションは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 長期的には、株価は一株当たり利益に追随する傾向があるので、リンクアンドモチベーションに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
もちろん、負債の負担なく株式を購入することを好むタイプの投資家なら、当社の純現金成長株の独占リストを迷わずご覧いただきたい。
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